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图三：国内各省植棉面积变化趋势（单位：千公顷）来源：Wind，中信建投期货新疆棉花种植面积稳步提高，一方面得益于国家对于棉花种植直补政策。在近几年棉花产销缺口的背景下，保障粮油棉糖的供应是国家扶持农业政策的着重点。单从种植收益的角度来看，棉花种植并不受农民欢迎，随着近年来化肥、农药、农膜等物质费用，人工成本以及土地成本提高，新疆手摘棉花种植成本大约在2200元/亩左右。若以15000元/吨的皮棉价格，按400公斤/亩的籽棉单产以及40%的籽棉衣分进行折算，每亩棉花收益仅为200元。但随着新疆棉花直补政策的持续实施，18600元的目标补贴价格既保障了棉农种植的收益，也保障了国内棉花生产供应，同时推动了籽棉收购价格市场化，降低轧花厂原料采购成本。另一方面，我们也看到了农业经营模式的转变，在轧花厂与棉农的合作下，持续推动棉花种植收割机械化运作，新疆机采棉趋势稳定。在大资金的投入下，投资者更愿意昂贵机器能够年年都用起来，摊薄其巨额固定成本。所以我们认为随着机采化趋势在南疆推广，机采棉种植面积很难因为一两年的种植亏损而大幅下降。结合这两点，在政策以及机械化水平提高的背景下，2019年，新疆棉农种植意愿难有看到下降的迹象。同时，新疆棉花也难有扩种的余地，大部分植棉地区其它可用耕地有限，政策上也不允许荒地开垦。

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